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金山在线365-政策释放积极信号

 时间:2020-01-10 17:53:17 阅读人数:4989


金山在线365-政策释放积极信号

金山在线365,4月23日召开的中央政治局会议提出了宏观经济政策调控的四大目标。一是调整经济结构,推动高质量发展,打好防风险、精准脱贫和防污染的攻坚战,支持新产业。二是持续扩大内需,以平衡调结构的负面影响,保持宏观经济平稳运行。三是促进金融市场健康发展,顺序是信贷、股市、债市、楼市、汇市和楼市。四是深化改革开放。

政策重点有何变化?

一是以前重在调结构,现在加入持续扩大内需的目标。一方面对冲去杠杆导致的经济放缓,另一方面是减少外部依赖,弱化贸易摩擦的影响。

具体说来,一季度,全国规模以上工业增加值同比增长6.8%,前值为7.2%;固定资产投资同比增长7.5%,增速比1—2月回落0.4个百分点,分行业中,仅房地产投资保持高速增长,但房地产销售增速和开发商拿地量以及资金到位增速出现明显回落,这说明在调控政策影响下,房地产商后续投资意愿不足。受贸易战影响,一季度贸易差额累计同比-19.8%,净出口对于经济增长的贡献率为-9.1%,前值9.1%。

二是结构调整方向变化。以前是强调供给和风险出清,现在强调鼓励新产业,政策对相关产业的支持力度加大。传统内需动能如基建、地产正在处于风险出清中,那么扩大内需的新重点就在新兴产业相关的服务业和消费上。

三是金融市场防风险。以前重点是严控债市和地产等杠杆,现在重点是稳住信贷、股市和债市。2018年来,社融增速因去杠杆快速下降至10.5%,若继续下降,信贷对经济的抑制将加大。股市因贸易摩擦风险和流动性约束,市场预期悲观。当前稳住信贷增速、股市情绪和流动性,成为金融市场新重点。

故除控杠杆调结构外,未来政策的新重点是扩大内需、鼓励新产业和稳定金融市场。

当前,信贷增速下滑、股市疲弱、利率因去杠杆大幅上行。要想同时稳住三者,实行结构性扩大内需,货币政策就要从偏紧转向偏松,鼓励新兴产业融资和信贷。一是加大货币供应,补充流动性,推动信贷增速企稳,引导利率适度下行。二是通过MPA考核和金融市场政策,来调整信贷和经济结构,约束地产、融资平台等高杠杆高风险融资的同时,加大对小微创新企业放贷激励,鼓励新兴产业直接融资。

结合基本面,我们观点如下:看多股市,政策释放积极信号,故可谨慎看多股市;谨慎看多债市,利率仍有下行空间,利率如何下行,需看后续政策力度和经济变化情况;不应过分看空商品,在财政政策积极、供给侧改革进一步推进、需求扩张的大环境下,商品价格得到支撑,不应过分看空。

(作者单位:国投安信期货)

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