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螺纹钢去库为主 现货价格持续承压

 时间:2019-11-11 21:41:15 阅读人数:2493


根据国庆后第一周的数据,与10月7日相比,螺纹库存总量减少了20.5万吨,而工厂仓库和社会仓库分别减少了4.1万吨和16.5万吨。社会仓库连续四周的下降幅度大于工厂仓库。这表明现货市场预期疲软,投机需求不足,下游存在主动退股,上游存在被动补货。这种库存结构导致现货价格持续承压,直到社会仓库降至去年同期水平。

与需求和库存相比,收益率盈亏更为明显,这也是目前市场关注的焦点。由于需求更符合旺季的预期,而且需求是分阶段的,后期必然会面临淡季甚至房地产周期转换导致的建材需求强度下降。因此,可以说当前是需求的最佳时间点,但供给主要受利润调节,利润是一个长期变量。本周产量恢复速度相对较快,从节前的353万吨上升到314万吨,自10月4日以来已上升到343万吨。唐山新宣布的限产计划与之前的计划相比没有太大变化,限产的影响将在高炉利润恢复后减弱。因此,后期生产变化的关键仍然在于废钢供应对电炉的影响。10月3日,电炉产能利用率为52%,比上个月下降5.7%,年内最高点为70%。如果国庆假期后电炉产能利用率反弹5%以上,螺纹的整体供应压力将会增加。然而,假期后废钢价格继续上涨,而线材现货价格大多下跌,这可能会影响利润缩水下电炉的启动。

截至10月10日,螺纹总库存同比增长140万吨,同比增长22%,同比增长。随着市场对需求疲软的预期增强,螺纹钢必须在旺季以更快的速度上市,以扭转目前的悲观预期。在供应方面,如果废钢的供应在后期继续受到限制,影响电炉生产的恢复,线产量将上升到350万吨。就需求而言,从水泥产量和螺纹历史表观消费量来看,国庆后四周的螺纹需求可能持平或在9月略有增加。假设未来四周的平均值为390万吨(9月份为386万吨),该线将在一周内储存40万吨。到11月的第一周,库存量将同比下降至63万吨,仍处于高位。如果表观消费量达到400万吨,库存同比增长将降至23万吨。因此,在国庆后的4周内,需求是否会超出预期相对至关重要,但前提仍然是利润会抑制生产。

仅从过去两周的数据来看,坏消息不是很明显,主要是由于悲观的预期。只有更好的数据才能扭转目前的局面。对于第四季度螺纹钢来说,新房地产建设和建筑业下滑对建筑用钢需求的影响,基础设施恢复的力度取决于资金的可获得性,而01合同的主线起到冬季储存和定价的作用,再加上目前的高库存,而海外市场需求的下降引发了铁向中国的流动,这在一定程度上加剧了中国铁的过剩。因此,从中期来看,螺纹略微中空的观点仍然存在。

10月份,如果清仓速度加快,将支撑现货库存。从9月份的高频数据来看,比如发电和煤炭消费的正增长率、水泥价格的上涨、房屋销售的改善以及此前发布的pmi数据,可能会改善9月份的一些经济数据,提振市场情绪,并看看政治局会议是否会出台新的刺激政策。然而,即使预期增加,空间也相对有限,因为清仓的前提是用利润和价格抑制生产。

值得注意的是,如果10月份清仓情况良好,11月份需求没有明显下降,反弹的机会会更大。因此,核心仍然是未来3-4周的表观消费量。

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